2005.7.27
题目：市场效率与熊市：卖空操作与全球股票市场
语言：英语
时间：2005 年 7 月 27 日，星期三，下午 2 点至 3 点 30 分
演讲者：朱宁教授，加州大学戴维斯分校
论文摘要：我们对全球 47 个股票市场的横截面和时间序列信息进行了分析，以考察卖空约束是否会影响市场的效率，以及个股和市场指数收益的分布特征。借助 Mørck 等人（ 2000 ）所开发的方法，我们发现，在控制了其他各种因素的影响后，在允许卖空且存在卖空操作的市场，股票收益的横截面差异明显增大。这一证据与单个证券层面上更有效率的价格发现相一致。监管机构作出的一个共同推测是，卖空约束可以降低市场恐慌的相对严重性。我们通过分析市场收益的偏斜度对这一推测进行了检验，结果只发现了微弱的证据，可以证明在卖空行为被禁止或不存在卖空操作的市场，市场收益会显示出明显较小的负偏斜度。不过，在个股层面，卖空约束似乎没有带来什么影响。 |
