【活动概述】 六月十九日（周日）下午，中欧校友金融与投资（上海）俱乐部与中欧校友创业者俱乐部携手在亚历山大会所举行了当月主题活动――私募：资本诱惑与运作策略。来自国际私人银行、创业投资、直接投资、产业投资、会计师事务、律师事务等领域的七位特邀对话嘉宾，分别从自身执业之经验角度，与在场近七十位与会校友进行了多话题探讨。金融与投资俱乐部秘书长周迎旭先生与创业者俱乐部理事沈迦先生进行了现场主持。
最后，金融与投资俱乐部进行了俱乐部网站发布。这一校友俱乐部中的第一个专属网站，引起了与会嘉宾的普遍兴趣，秘书长周迎旭先生则表示，俱乐部决心将www.ceibsfinance.com建成校友与业内人士进行交流的有效平台，并将以互动性与深度赢得行业影响力。
【主要话题】以私募为关键词，与会嘉宾们就以下主要话题进行了探讨：1）私募类型，及其与公募之区别；2）私募资金倾向的企业；3）私人权益资本的中国发展之路；4）私募操作实践：个案体会与法律提示；5）审慎投资：决定退出获益的投资前审；6）新浪与蒙牛个案：从私募到实现上市的完整过程；7）西班牙创业投资基金简介。
(注：以上话题，由小结提交人根据会议记录整理得出，非现场顺序实录，不代表嘉宾全部意见，仅供参考)
话题：私募，还是公募？
朱蔓天：私募的不同类型
选择公募还是私募，或者选择私募的哪一种类型，没有一种所谓的固定好模式，企业需求而定。通常情况下，企业的要求、我们（中介机构）的要求与退出方式共同决定了采用哪一种融资方式。私募目前主要分为直接投资和加成债券两种类型。
- 直接投资，是一种股权投资，可以通过转化股、优先股、收购国内资产到海外等方式实现；退出机制比较严格，一般设定为2~3年，或者卖给战略投资人，难度较大；
- 加成债券，这种私募类型目前正被越来越多的企业所采用；其最大优势在于通过债券形式实现的融资，退出机制比较灵活，不受股市影响。
通常情况下，私募比公募更为简便，成本低，并且周期短。对于一个成熟基金，为企业完成私募的周期约为3~6个月，最短的处理周期为2个月。
丁远：从财务角度看私募与公募的区别
上市往往伴随着圈钱的概念，后续费用，仅包括每年需要完成的报表等制作支出，就是一笔巨额开支。而在通过私募完成融资后，与之相伴的财务费用几乎为零成本；上市之后，公司/企业就会具有公众形象，必须接受财务等一系列监控。
选择私募，还是公募，决定因素之一还在于企业的创建者/所有者如何看待企业，是事业，还是产品？选择通过公募完成融资的企业，产品性无疑表现得更为明显。而这正好也可以解释为什么多元化业务公司在股市上往往表现不佳，因为股民需要产品的稳定性与专业性，如果他需要投资于不同领域，他可以通过购买不同公司股票来完成。
相关链接：上市，还是走黑――主题活动
话题：私募资金最容易投向哪些企业？
周斌：
私募，正日益成为符合中国经济发展的一种融资趋势。中国的证券市场，成立于为国企改革融资的背景之中，上市公司的过度包装，使市场长期诚信有亏，融资功能日益不足。而私募，判断融资公司最重要的一条就是回归其本来面目，看其项目是否具有成长性。
相关链接：周斌PPT文档
私人权益资本的中国发展之路
林启泰：
中国私人权益资本的发展时代已经到来。数额已增长到一定规模的民间资本，需要改变其随意性流动的特点，投入一定的行业发展之中。
无论是企业与基金（或者基金管理公司）之间，还是基金公司与资本之间，最终促成企业私募融资完成的阶段都可以称之为私募：
企业 <―― 私募过程1 ――> 基金（基金管理公司） <―― 私募过程2 ――> 资本
基金公司是完成企业与资本间融合发展的关节点，对于一家民间的基金（投资）公司，合伙人在某行业内丰富的管理经验与诚信口碑十分重要。只有这样才能保证投资资本的回报，才能使基金具有发展性，而政府下属公司基金却往往会出现枯竭。
目前国内尚没有好的基金机构也没有好的基金渠道，或者说法律程序。融集资金，很有可能会变成非法集资。
确认的法律环境十分重要，境外投资机构与境内公司操作手法上的不同，很大程度上在于融资程序于退出机制，限定的缺失，造成境内投资机构的作为在某些方面听凭直觉，具有很大的随意性和风险性。
私募操作实践：个案体会与法律提示
私募，目前在国内法律界尚无明确表述，普遍认为是通过中间机构向不定向人群发行债券等股权融资增资行为。而如何界定募集资金的这一“不特定群体”，往往使得私募与非法集资只有一线之隔。可见，在没有明确界定与规范程序的本土环境中，私募操作实践往往需要某种创意，同时也需要严格遵行关联领域中的现行法律法规。
林启泰：
在同华投资操作过的个案中，联合帐户是曾被用及的自创概念之一。
确认一个项目的过程――圈内朋友（机构或个人）计划介绍，募集资金及其相关合伙人 考察计划项目 确认投资，递交银行 结束后进行确认
中间机构收益――项目收益的40%-50%
联合帐户对外股东名义――信托机构，或共选的自然人
如何选择联合帐户股东――资金每份100万以上；有相对专业的判断能力；所投资金是富余资金；等
张战民：
目前海外上市的法律依据主要有三个文件：1）发改委《境外投资项目核准暂行管理办法》04-11-09，2）外汇管《外汇收支情况表审核指导意见》05-01-27；3）中国证监会《关于涉及境内权益的境外公司在境外发行股票和上市有关问题的通知》00-06-09；
海外 收购_>> 国内拟上市企业之股权 _>>
↓ （私募）
设立海外公司
提示：法律操作上的瑕疵有时可能会成为阻碍企业上市的最终障碍，这些阻碍包括从企业设立初期开始的合法完整等细节问题，税收，股东与管理人之关系，关联公司，出现在敏感时期的诉讼纠纷，等等。
审慎投资：决定退出获益的投资前审
为确保最终获益，从投资前审开始，私募中间机构就需要对于项目进行明确的调查，其内容及其委托机构分别包括：A. 财务（委托四大会计师事务所之一完成）；B. 审计（委托四大会计师事务所之一、非财务报表提供方完成）；C. 商业静止调查（寻找/证明其中有高于行业技术或其它成长性要素；管理层情况；企业之信用；等）。
在前审基础之上完成对项目的估值，估值透明度往往很高，因为这直接关联到退出时的价格与获益。
西班牙创业投资基金简介
温力：
由于国内没有完善的信用体系，MBA校友毕业后在创业上都会面临不同程度的资金和其它各种支持条件的欠缺。西班牙创业投资基金（FINAVES 中国）是FINAVES基金 （FINAVES S.C.R. 西班牙，巴塞罗那）专为中国/面向中国的创业项目而设立的风险投资，向IESE和中欧国际工商学院的(E)MBA学员及校友开放，支持他们自主创业。
FINAVES 中国，带来某种实验室概念，能为中欧学生同时提供1）良好项目的启动资金；2）项目所需的配套支持，主要包括创业课程与创业中心。创业中心具有研究功能与扶助功能，能为学生提供项目所需的专业咨询、技术软件、学长建议等。
FINAVES 中国投资基金于2004年由欧美投资人共同投资设立，投资规模通常在15万至25万欧元，遵循FINAVES基金的投资原则：
- 投资于各个行业，持少数股 （10% 到30%）；
- 入主所投资企业的董事会；
- 为所投资企业提供资金及各项支持，包括FINAVES基金投资组合内企业的战略联盟，网络资源等。与此同时，基金聘请包括张国华教授、杨亨先生在内的专家学者组成顾问委员会，为基金的运作提供强大支持。
